Citibanamex: Volaris (VOLAR.A) Reiteramos Compra; las acciones deberían continuar retomando altitud

 

Aumentamos nuestro Precio Objetivo a US$10 por acción. Nuestra revisión de estimados de Volaris (recomendación de Compra) incluye la incorporación de precios del queroseno por encima de lo esperado, mayores ingresos de navegación, aterrizaje y despegue asociados con la actual expansión de las operaciones de la aerolínea en Centroamérica, expectativas más conservadoras de utilidades de venta con arrendamiento posterior a partir de ahora, y los resultados del 4T18 en nuestro modelo. Nuestra confianza en una recuperación operativa de Volaris hace que nuestro múltiplo VC/EBITDA a 12 meses de las acciones pase de 7x a 8x, incluyendo un cambio en el rango de valuación justa de 6.5x a 7x a un nuevo rango de 7.75x a 8.25x. Estas revisiones resultan en un aumento de nuestro Precio Objetivo de US$9 a US$10 por ADR (el PO en pesos aumenta de P$17.00 a P$19.00 por acción).

Análisis de la acción. Aunque las revisiones de utilidades de este reporte incluyen una reducción de aproximadamente 10% del EBITDA esperado, este recorte no modifica el tema central de nuestro caso optimista de las acciones. Volaris sigue encaminada a lograr considerables mejoras operativas este año, pero quizás no tan significativas como habíamos proyectado anteriormente. Según nuestros estimados revisados, el EBITDA de la aerolínea de ultra-bajo costo debería aumentar más de 30% este año, como consecuencia del retorno de la aerolínea en el 4T18 a un desempeño operativo positivo por primera vez en dos años. Ya que los resultados del 4T18 parecen ser algo más que un punto de inflexión, estas perspectivas hacen que nos sintamos cómodos en aumentar el múltiplo objetivo de las acciones de Volaris de 7x a 8x, en línea con el promedio normalizado a largo plazo de la acción de 7.9x.