CITIBANAMEX : Industrias CH (ICH.B) 4T18: Resultados inferiores a lo esperado; el EBITDA -32% trimestral por los menores volúmenes y mayor presión de los costos

Nuestras conclusiones. ICH reportó en el 4T18 un EBITDA de P$1,106 millones (-32% trimestral, -23% anual), 21% por debajo de nuestros estimados y 30% inferior a los del consenso. La mayoría de la diferencia del EBITDA se debió a los costos (+4% trimestral) y gastos (+20% trimestral) mayores de lo esperado, lo cual resultó en una contracción de los márgenes. El EBITDA por tonelada se contrajo a US$96/ton. (vs. US$129/ton. en el 3T18) y los márgenes EBITDA se redujeron a 11% (vs. 14% en el 3T18). Las exportaciones consolidadas se contrajeron a 574,000 toneladas (-9% trimestral y sin cambios anual) y el precio promedio del acero se mantuvo en US$891/ton. (-1% trimestral y +20% anual).

Resultados del 4T18. ICH reportó ingresos de P$10,345 millones (+25% anual) vs. nuestra expectativa de P$10,431 millones. El EBITDA fue de P$1,106 millones (-23% anual) vs. nuestra proyección de P$1,404 millones. Por último, la utilidad neta fue de P$842 millones vs. nuestro estimado de P$801 millones.

Implicaciones. Esperamos una reacción negativa del mercado a estos resultados y reiteramos nuestra recomendación de Neutral de las acciones de ICH.