Banco de México aumentó la tasa de referencia en 25 pb, en un tono neutro.
Inciertos los movimientos futuros.
La inflación PCE en Estados Unidos desciende a 5%, abre espacio para política
monetaria menos restrictiva.
Inflación en la Eurozona sorprende a la baja, pero el componente subyacente
se acelera a un nuevo máximo.
Exportaciones en México caen por primera vez en 15 meses, señales de la
desaceleración de la demanda en Estados Unidos.
El retrovisor
Esta semana los mercados operaron mayormente en terreno positivo al
ceder parcialmente a las preocupaciones en torno a la crisis del sector
bancario en Estados Unidos. Además la inflación PCE- lectura preferida del
FED- se ubicó en 5%, menos que estimados, dando más espacio para una
política monetaria menos restrictiva. En la Eurozona, la inflación sorprende
a la baja, pero el componente subyacente se acelera a un nuevo máximo. En
México el evento más relevante fue la decisión de política monetaria de
Banxico, donde decidió de manera unánime aumentar la tasa de referencia
en 25 pb para llevarla a 11.25%. El tono del comunicado fue neutro y por
primera vez recortaron modestamente las expectativas de inflación en el
corto plazo. El organismo central indicó que las decisiones futuras están
basadas en función del panorama inflacionario, considerando la postura
monetaria ya alcanzada. Aunque no cierran la puerta para futuros
incrementos, no queda claro lo que harán en la siguiente reunión. Además,
el dato de exportaciones registró su primer descenso en 15 meses, dejando
evidencia de la desaceleración económica de Estados Unidos.
En su reunión de política monetaria Banxico decidió aumentar la tasa de
referencia en 25 pb para llevarla a 11.25% la más elevada desde que se tiene
la tasa de interés como objetivo operacional de política monetaria en México.
Banxico señala que aunque la inflación general ha continuado su trayectoria a la
baja, la inflación subyacente se mantiene presionada, siendo éste el foco principal
para la institución. Esta es la primera vez, que las estimaciones sobre la inflación
general se revisan a la baja en el corto plazo. Para el 2023 se revisó en 10 puntos
base durante toda la trayectoria esperada con un nivel de cierre de 4.8%, en tanto
que para el 2024 se mantuvieron sin cambios. En tanto la inflación subyacente se
revisó al alza para los siguientes dos trimestres. El tono del comunicado resultó neutral, y fue mucho menos hawkish del esperado. El balance de riesgos para la
inflación se mantuvo sesgado al alza, y señalan que las perspectivas de
crecimiento apuntan a una desaceleración puntual en el año. El organismo central
indicó que las decisiones futuras están basadas en función del panorama
inflacionario, considerando la postura monetaria ya alcanzada. Aunque no cierran
la puerta para futuros incrementos, no queda claro lo que harán en la siguiente
reunión. Sobre la reciente evolución de eventos en el sector bancario de EE.UU.
y europeo, Banxico indicó que tuvieron un efecto limitado sobre el sistema
financiero nacional; añadiendo que la banca en México cumple de manera holgada
con los requerimientos regulatorios de liquidez y capitalización. Sin embargo, la
Junta de Gobierno se mantendrá atento a la evolución en los eventos en los
mercados financieros internacionales y su posible impacto en el sistema financiero
local.
Las cifras de la balanza comercial de México mostraron un saldo por -1,844
millones de dólares (mdd) en febrero con una clara tendencia a la baja de las
exportaciones. Este resultado se compara contra el superávit de 1,286 mdd
registrados en febrero del 2022, y se explica por la divergencia de los componentes
que los conforman. Así, las exportaciones de mercancías cayeron -2.82% a/a en
febrero para situarse en 44,934 mdd, como resultado de un contracción del -1.76%
a/a en las exportaciones no petroleras (46,662 mdd) y del -19.18% en las
petroleras (2, 272 mdd). Los rubros que mayor incidencia tuvieron en este saldo
fueron las manufacturas que cayeron -2.16% a/a (39, 756 mdd) y automotrices -
7.93% a/a (13,122 mdd) del lado no petrolero, y la contracción de -17.3% a/a en
las exportaciones de crudo (1,865 mdd), compensada parcialmente por el
crecimiento del 11.49% a/a en las exportaciones agropecuarias que alcanzaron
2,103 mdd. Por su parte, las importaciones crecieron 4.06% a tasa anual,
alcanzando 46,778 mdd, destacándose los crecimientos en los bienes de consumo
(15.78% a/a) y los bienes de capital (28.44% a/a), con saldos de 6,274 mdd y 4,176
mdd respectivamente; al tiempo que los bienes intermedio, el mayor componente
con un saldo de 36,329 mdd imprimió una variación anual de 0.13%. Asimismo, la
balanza petrolera registró un déficit por -2,610 mdd, 19.58% mayor al registro de
hace un año.
La SHCP publicó las cifras de las finanzas públicas al cierre de febrero del
2023. Durante febrero se registró un déficit en el balance presupuestario por -
86,411 millones de pesos (mdp), el cual es 34.7% menor en términos reales al
registrado en febrero del año anterior. Así durante el primer bimestre del año se
reportó un déficit acumulado por 101,269 mdp, también 47.2% menor en términos
reales al registrado para el mismo periodo del 2022. De manera desagregada, los
ingresos en febrero ascendieron a 486,731 mdp (+2.0% a/a real), a pesar de la
caída del -5.8% a/a en los ingresos petroleros, y resultado en 1,109,768 mdp para
el periodo enero-febrero (+4.4% a/a real). Por el lado del gasto se registró una
contracción anual real del -6.0% a 573,142 mdp en febrero y del -3.5% a/a en el
primer bimestre del 2023 equivalente a 1,211,037 mdp, proveniente principalmente
del gasto programable que cayó -10.4% anual real en febrero y -10.6% en los
primeros dos meses del año. Esta reducción en el gasto programable ayudó a
sisar el incremento del 64.8% anual real en el costo financiero que se registró en
febrero. Adicionalmente, la SHCP dio a conocer su programa de subasta de
valores gubernamentales para el segundo trimestre del 2023. Del nuevo
calendario se destacaron las diminuciones en los montos a subastar en los Bonos
M de 3, 5 y 20 años, así como en los Udibonos de 3, 20 y 30 años; al tiempo que
se incrementará el monto promedio a subastar en los Bonos M de 10 y 30 años y
en el Udibono a 10 años.
El deflactor del gasto en consumo personal (PCE) de EE.UU. moderó su ritmo
de avance en febrero, con una lectura de 0.3% m/m, inferior al 0.6% de
febrero. Así, a tasa anual, el indicador predilecto de inflación para la Fed dado que
considera una muestra de bienes y servicios más amplia que el IPC, cayó a su
menor lectura desde septiembre del 2021 en 5.0%. De manera similar, el deflactor
del consumo excluyendo alimentos y energía también tuvo una variación del 0.3%
m/m, sorprendiendo positivamente al ser menor al 0.4% estimado y resultando en
Inflación PCE de EE.UU.
Cambio % anual
Fuente: Bloomberg.
1.8
0.4
1.7
4.0
5.2
7.0
6.1
5.0
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2020 2021 2022 2023
INTERCAM BANCO Visión 3D 31 de marzo de 2023
Ver información importante al final de este documento. 3
una variación anual de 4.6%, marginalmente menor al 4.7% previo, pero también
siendo la menor impresión en el mismo periodo. En cuanto al gasto personal, este
mostró una significativa desaceleración en el segundo mes del año, al reportar una
variación de 0.2% m/m, la cual resulta menor al 0.3% m/m anticipado por el
consenso debido en parte a que la lectura previa original de 1.8% m/m fue revisada
al alza a 2.0% m/m (la mayor variación mensual desde marzo del 2021). Así, en
términos reales, el gasto personal regresó a terreno negativo con una contracción
mensual de -0.1% en febrero, tras el dato previo revisado a 1.5% m/m. En
conjunto, estas cifras parecen indicar que la estancia astringente alcanzada por la
Fed comienza a surtir efecto de manera más notoria en la trayectoria de los precios
(aunado a la base de comparación) como en el consumo, lo que daría un respiro
a la Fed en su futuro actuar, apoyando la idea de que habría un menor trayecto
que recorrer en el frente de tasas. Sin embargo, la lectura de 5.0% en el deflactor
del PCE se encuentra aún muy por encima del promedio de 2.0% a/a para el
periodo 1990-2020, por lo cual es prudente continuar monitoreando la evolución
tanto en los precios como en el mercado laboral norteamericano.
La inflación general en la eurozona sorprende a la baja, pero el componente
subyacente se acelera a un nuevo máximo. La inflación de la zona euro cayó
significativamente luego de pasar de un registro de 8.5% en febrero a 6.9% en
marzo, inferior al 7.5% esperado por el consenso. Esta fue la mayor caída
registrada en la inflación desde que el Eurostat comenzó a recolectar esta
información en 1991, lo cual responde principalmente a una caída del -1.6% en los
precios de los energéticos comparado con marzo del año pasado cuando se
incrementaron debido a la invasión rusa a Ucrania. De manera contrastante, los
precios de los alimentos continuaron lastimosamente altos, siendo el mayor
contribuidor al alza en la lectura mensual. Aún más, la inflación subyacente se
aceleró hasta llegar a un máximo histórico de 5.7% desde 5.6% previo. En
consecuencia, el BCE podría mantener el ciclo alcista de las tasas de interés
dependiendo de la información que obtengan en los próximos meses con respecto
a la inflación y a la incertidumbre que existe en el sector bancario.
Los PMIs de China registraron movimientos mixtos en marzo, pero dentro de
la zona de expansión. La actividad manufacturera en China tuvo una expansión
a un ritmo más lento en marzo, donde su índice registró una lectura de 51.9 puntos,
luego de haber tenido un nivel de 52.6 puntos el mes anterior. Este dato superó
ligeramente las expectativas del consenso (51.6 e.); sin embargo, no se logró
mantener la inercia de los dosbanxi primeros meses del año donde se tuvo el
mayor ritmo de expansión en casi una década, en un contexto de débil demanda
global y la caída del sector inmobiliario. Por su parte, el índice no-manufacturero
se mostró aún más fuerte, luego de la terminación de las políticas de cero-Covid
en diciembre, pasando de un nivel de 56.3 en febrero a 58.2 puntos en el tercer
mes de 2023. El índice superó ampliamente lo estimado por los analistas (55.0
prev.), mostrando su mayor nivel desde mayo de 2011 con la fuerte recuperación
de la actividad del sector de servicios impulsado por el transporte, alojamiento y la
construcción. Se espera que la fuerte inercia se mantenga en el sector de servicios
durante los próximos meses. Debido a lo anterior, el índice compuesto imprimió su
mayor lectura histórica al colocarse en 57.0 unidades. Por último, el ablandamiento
del gobierno con el sector privado también ha significado un impulso a la confianza
del mercado.
El Panorama
La próxima semana la atención de los mercados se centrará en el reporte de
empleo de EE.UU. debido a su relevancia para el actuar de la Fed. Se espera una
moderación en la creación de empleo a los 240 mil puestos durante marzo.
También se publicarán los ISM correspondientes a marzo, de los cuales se espera
una mesura en el sector servicios y una contracción de las manufacturas. Así, la
materialización de las perspectivas tanto para el mercado laboral como la actividad
darían un respiro a la Fed apoyando la idea del inminente alcance a la tasa
terminal. En México a pesar de ser una semana corta, habrá varios datos
relevantes. El principal es la lectura de la inflación para marzo, de la se anticipa
Inflación de la Eurozona
Cambio % anual
Fuente: Bloomberg.
Índices PMI de China
Puntos
Fuente: Bloomberg.
0.4
-0.3
1.9
3.4
5.9
10.6
9.2
6.9
-2
0
2
4
6
8
10
12
2020 2021 2022 2023
51.9
58.2
25
30
35
40
45
50
55
60
2020 2021 2022 2023
Manufacturas
Servicios
INTERCAM BANCO Visión 3D 31 de marzo de 2023
Ver información importante al final de este documento. 4
que continúe su senda descendente. Al inicio de semana se publicará el PMI
manufacturero y los indicadores del IMEF correspondientes a marzo; además se
darán a conocer las cifras de las remesas durante febrero así como las de la
Inversión Fija Bruta y Consumo Privado de enero. Finalmente, en la eurozona se
publicará la inflación al productor de febrero.
¿Qué recomendamos?
La semana los mercados estuvieron mayormente positivos, ante las menores
preocupaciones en torno al sistema financiero en Estados Unidos y Europa. Sin
embargo, y pese a un panorama que comienza a ser mas claro, pensamos que el
tono restrictivo del FED continuará y que no reducirá las tasas en verano como los
mercados lo anticipan. Por ello, esperamos que en la medida que se ajusten las
expectativas veremos volatilidad. Con eso en mente, seguimos recomendando
esperar antes de aumentar posiciones de renta variable internacional y local. En
cuanto al tipo de cambio niveles inferiores a los 18 pesos nos gustan para
acumular posiciones tácticas y direccionales. Y para la renta fija local,
consideramos atractivo invertir en la parte media de la curva, toda vez que Banxico
está cerca de alcanzar la tasa terminal
Calendario de eventos económicos
Día País Indicador Período Est. Prev.
04/03/23 EE.UU. ISM de manufacturas Mar 47.5 47.7
04/03/23 México PMI de manufacturas Mar -- 51.0
04/03/23 México Encuesta Banxico
04/03/23 México IMEF manufacturas Mar -- 51.3
04/03/23 México IMEF servicios Mar -- 52.9
04/03/23 México Encuesta Citibanamex
04/04/23 Eurozona Inflación al productor (anual) Feb -- 15.0%
04/04/23 México Venta local de vehículos (miles) Mar -- 101.9
04/05/23 México Confianza del consumidor Mar -- 44.8
04/05/23 México Inversión fija bruta (anual) Jan 8.5% 9.4%
04/05/23 México Inflación (anual) Mar 6.90% 7.62%
04/05/23 EE.UU. ISM de servicios Mar 54.6 55.1
04/07/23 EE.UU. Empleos Mar 240k 311k
04/07/23 EE.UU. Desempleo Mar 3.6% 3.6%
04/07/23 EE.UU. Salarios promedio por hora (anual) Mar 4.3% 4.6%
Fuente: Bloomberg.
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Bolsas y empresas
Ganadoras y perdedoras de la semana
El Top
Esta semana los principales índices mostraron rendimientos positivos; el
Nasdaq avanzó +16.8% en el 1T23.
Kof sostuvo una reunión con analistas; compartió detalles de su estrategia y
algunos objetivos a alcanzar.
Alsea celebró su Día del Inversionista.
AC anunció su Capex para el 2023: por arriba de los $14.5 mil mdp.
AMLO propone cambios a las leyes mineras.
Lo más relevante
Esta semana los principales índices accionarios registraron movimientos positivos.
Los inversionistas intentaron seguir adelante tras un mes de volatilidad
desencadenada por preocupaciones en torno a la crisis bancaria. Los bancos
regionales en general avanzaron – el ETF SPDRS&P Regional Banking (KRE)
subió más de 3% en la mañana del lunes.
La confianza en mercados mejoró dado que los reguladores empezaron a tomar
pasos para atenuar la situación; aunque lo anterior fue aminorado por
declaraciones de los reguladores bancarios frente al Congreso el martes. En
dichas declaraciones, tres de los reguladores que se presentaron comunicaron
que estarían a favor de aplicar regulaciones más estrictas a bancos con más de
$100 mil mdd en activos.
Por otro lado, la Reserva Federal subió la tasa de interés en EE.UU., lo que afectó
al sector de tecnología al aminorar las perspectivas para los títulos de crecimiento.
A pesar de lo anterior, el Nasdaq registró una semana positiva y cerró su mejor
trimestre desde el 2020. El índice avanzó +16.8% en el 1T23. En la semana el
S&P500 avanzó +3.5% y tocó un máximo de 3 semanas. A la par, el Dow Jones
avanzó +3.2% y el Nasdaq +3.4%.
Los inversionistas se preparan para la siguiente temporada de resultados; los
bancos grandes en EEU.UU. empiezan a reportar sus resultados del primer
trimestre del año en dos semanas. Con este contexto, los mercados no perderán
de vista los resultados del sector y estarán atentos a cualquier comentario con
respecto a la situación actual.
Comportamiento de la Bolsa Mexicana y del S&P500 en la Semana
Fuente: Reuters.
07:31 a. m. 27/03/2023 - 09:13 a. m. 03/04/2023 (MEX)
Log
MXN
52,800
53,200
53,600
54,000
Price
USD
3,960
3,990
4,020
4,050
4,080
27 28 29 30 31 03
marzo 2023
Richard Horbach
rhorbach@intercam.com.mx
Las Mayores Alzas en la Semana del IPyC
Fuente: Intercam.
Las Mayores Bajas en la Semana del IPyC
Fuente: Intercam.
12.0%
9.3%
8.1%
7.4%
7.0%
6.5%
5.4%
5.4%
5.2%
4.8%
0% 4% 8% 12% 16%
Gentera
Tlevisa
Alsea
Volar
Cemex
Elektra
Gruma
Vesta
Orbia
Gfinbur
-0.02%
-0.6%
-1.2%
-1.2%
-1.3%
-4.3%
-6% -4% -2% 0%
Kof
Livepol
Regional
Walmex
Amx
Pinfra
Múltiplos P/U
Promedio
Región Actual 5 años
América
EU S&P500 19.58 21.98
EU DJ Ind 19.71 19.18
EU Nasdaq Comp 36.20 35.23
MX IPyC 14.73 17.82
BR Brasil 5.88 14.52
Europa
EZ Euro Stoxx 50 12.79 16.30
UK FTSE 100 11.02 15.14
FR CAC 40 12.11 17.00
AL Dax 30 12.38 15.35
Asia
JP Nikkei 225 23.06 21.76
RU Moex 3.18 4.59
CN Shanghai 14.29 14.64
IN Sensex 22.25 26.20
Índice de volatilidad (puntos)
VIX Index 18.70 21.36
Fuente: Bloomberg.
INTERCAM BANCO Visión 3D 31 de marzo de 2023
Ver información importante al final de este documento. 6
En Europa los mercados también mostraron optimismo frente la situación
bancaria. Además, los precios al consumidor registraron una caída y el banco
central de la región aumentó su estimado de crecimiento económico para el 2023.
En la semana el EuroStoxx avanzó +4.5%, el Dax de Alemania +4.5%, y el FTSE
de Italia +4.7%. Todos los índices mencionados anteriormente registran avances
de doble dígito en lo que va del 2023.
En México, el IPyC avanzó +2.1% en la semana. Destaca que para los primeros
tres meses de 2023, el índice de la BMV acumuló una ganancia de 5,440 unidades,
o +11.23%. Si bien el índice registró un ligero retroceso el viernes (-0.5%) por una
toma de utilidades, la semana fue positiva dado que se registraron avances en los
cuatro días previos.
Empresas y sectores bajo la lupa
Kof sostuvo una reunión con analistas en sus oficinas corporativas esta
semana. La administración comunicó que la estrategia principal de Kof es impulsar
el crecimiento orgánico e inorgánico en sus operaciones. La empresa planea
seguir con sus programas piloto para distribuir productos de empresas como
Procter & Gamble, Diageo, y Heineken; en el caso de la distribución de cerveza,
se están llevando a cabo pilotos en 4 regiones de México. A la vez, la
administración reiteró que el objetivo no solamente es hacer crecer a Kof, pero
también a Femsa y al sistema Coca-Cola en su totalidad. La embotelladora
negocia coberturas de costos de materias primas con doce meses de anticipación,
por lo que para el 2023 ya se cuentan con hedges para mitigar impactos
inflacionarios y proteger las utilidades. Kof estima mantener sus márgenes este
año. Y en cuanto al Capex, proyecta que las inversiones en activo fijo se ubiquen
en 7%-8% de las ventas (en el 2022 el Capex representó el 8.7% de las ventas).
Alsea celebró su Día del Inversionista. Resaltó que para Starbucks, la
administración planea la apertura de 690 unidades hacia el 2027 (actualmente son
1,661); y en cuanto a Domino´s, la administración tiene como objetivo llevar a cabo
633 aperturas en el mismo período; actualmente hay 1,370. Para el 2023 Alsea
planea llevar a cabo 250-290 aperturas. Dado esto, junto con un aumento de 14%-
17% en VMT, la administración estima un crecimiento en los ingresos
consolidados de +13% este año. En cuanto a utilidades, se estima un aumento de
+15% en EBITDA (pre-IFRS16), y un margen de 13%; si bien se espera una
contracción en márgenes en Europa, los márgenes en México y Sudamérica
llevarán a que se mantenga el nivel consolidado vs 2022, o que incluso se registre
una ligera expansión. El Capex planeado es de $5.5 mil mdp.
Arca Continental anunció su plan de inversiones para 2023. La embotelladora
estima un monto superior a los $14.5 miles de millones de pesos. Según lo
comunicado por la emisora, la inversión se destinará, principalmente, a impulsar
el uso de herramientas digitales, incrementar la capacidad de producción y
distribución, fortalecer nuevas categorías de bebidas, así como ampliar proyectos
de valor compartido en las comunidades que atienden.
AMLO propone cambio a leyes mineras. El gobierno de AMLO presentó una
iniciativa para reformar la regulación del sector; el proyecto implica la eliminación
de beneficios y el aumento de obligaciones para las empresas privadas. Entre los
potenciales cambios más importantes, destacan: 1) que únicamente mediante una
licitación pública se otorguen concesiones; 2) la reducción de la duración y
prórroga de las concesiones mineras de 50 a 15 años; y 3) la eliminación del
derecho de las personas titulares de las concesiones a obtener la expropiación de
un terreno para explotación minera. Con este contexto, las empresas mineras
están preocupadas por los posibles efectos negativos en sus niveles de
rentabilidad dado que la iniciativa implica mayores costos para ellas y un límite de
tiempo más corto para alcanzar los niveles de gasto. La propuesta pude ser
aprobada por mayoría simple.
AC
Múltiplos y razones financieras
Fuente: Intercam.
Alsea
Múltiplos y razones financieras
Fuente: Intercam.
Kof
Múltiplos y razones financieras
Fuente: Intercam.
8.5
0.5
9.8
19.0
Valuación EV/EBITDA
Apalanacamiento DN /
EBITDA
Crecimiento EBITDA
2023e (%)
Rentabilidad Margen
EBITDA (%)
6.7
2.5
12.6
13.7
Valuación EV/EBITDA
Apalanacamiento DN /
EBITDA
Crecimiento EBITDA
2023e (%)
Rentabilidad Margen
EBITDA (%)
8.1
0.9
6.9
19.5
Valuación EV/EBITDA
Apalanacamiento DN /
EBITDA
Crecimiento EBITDA
2023e (%)
Rentabilidad Margen
EBITDA (%)
INTERCAM BANCO Visión 3D 31 de marzo de 2023
Ver información importante al final de este documento. 7
Mercado Global SIC
Semana positiva: la calma después de la tormenta
S&P 500: +0.7% gracias a la buena recuperación derivada de mayor estabilidad
y confianza en el sector bancario.
China: -1.1% siguiendo la separación de Alibaba, además de indicadores
económicos mixtos.
Sectores positivos: energía (+3.4%) debido a una mayor demanda y subida
del precio del petróleo y gas natural.
Sectores negativos: consumo básico (-1.6%) después de los datos de gasto
personal que mostraron una desaceleración y un mayor apetito de riesgo.
ETFs ganadores: energía renovable (+3.2%) gracias al incremento en el precio
de los energéticos; factor value (+2.1%) siguiendo la recuperación del mercado.
Esta semana, salieron -$123 mdd netos de ETFs con exposición a México.
Regresa la confianza a los mercados globales
Durante esta semana, los mercados globales mostraron una buena recuperación
gracias a un sentimiento más optimista: 1) mayor certidumbre y confianza respecto
al sector bancario; 2) una mayor apuesta por el fin del ciclo alcista y recortes de
tasas en los próximos meses; 3) y el probable fin del COVID como emergencia
nacional. También, notamos un mayor flujo de fondos hacia ETFs con exposición
a EE.UU. (+$7,859 mdd), sobretodo al sector tecnológico, por lo que también
observamos el regreso del apetito por el riesgo.
Múltiplos / Portafolio
P/U
Selección ETFs Ticker Semana Mar 2023 1 año 2 años Actual 5 años 10 años 5 años 10 años
S&P 500 IVV* 0.7% 0.9% -1.4% -19.1% -9.4% 19.4x 22.0x 20.3x -12% -4%
China MCHI* -1.1% 2.2% -2.7% -19.6% -70.4% 14.5x 15.2x 13.6x -5% 7%
Comunicaciones XLC* -0.8% 5.8% 11.4% -26.0% -30.8% 18.7x 21.6x 21.7x -13% -14%
Energía XLE* 3.4% -3.8% -12.1% -2.7% 48.2% 7.4x 48.4x 42.7x -85% -83%
Materiales XLB* 0.3% -3.9% -6.0% -20.4% -10.3% 14.4x 19.7x 19.3x -27% -26%
Consumo básico IUCSN -1.6% 0.1% -9.9% -9.5% 1.3% 21.1x 20.6x 20.3x 2% 4%
Factor Value IVE* 2.1% -1.1% -5.7% -12.7% -5.3% 18.7x 18.0x 17.1x 4% 10%
Energía renovable ICLN* 3.2% 0.9% -7.8% -17.5% -28.7% 70.2x 45.7x 36.8x 54% 91%
Fuente: Intercam con datos de Bloomberg.
Múltiplos / Sectores
P/U
Sectores Indice Semana Mar 2023 1 año 2 años Actual 5 años 10 años 5 años 10 años
S&P 500 SPX 3.5% 3.5% 7.0% -9.3% 3.4% 19.4x 22.0x 20.3x -12% -4%
Comunicaciones IXCPR 2.4% 8.7% 20.9% -15.7% -20.9% 18.7x 21.6x 21.7x -13% -14%
Consumo básico IXR 1.5% 3.0% -0.8% -2.1% 8.7% 21.1x 20.6x 20.3x 2% 4%
Consumo disc. IXY 2.9% 0.3% 12.8% -21.2% -13.3% 28.1x 30.0x 24.8x -6% 13%
Energía IXE 5.5% -1.1% -6.0% 7.9% 68.7% 7.4x 48.4x 42.7x -85% -83%
Financiero IXM 2.6% -10.8% -7.1% -17.0% -6.5% 12.9x 13.8x 14.3x -7% -10%
Industrial IXI 3.0% -0.8% 1.7% -2.9% 1.6% 21.4x 25.0x 21.6x -14% -1%
Materiales IXB 3.3% -2.9% 2.1% -9.6% 1.1% 14.4x 19.7x 19.3x -27% -26%
Real Estate IXRE 2.9% -4.2% -1.1% -24.0% -7.0% 35.6x 50.1x 48.7x -29% -27%
Salud IXV 0.6% 0.9% -5.8% -6.3% 9.8% 17.9x 20.5x 20.5x -12% -12%
Tecnología IXT 2.0% 9.2% 19.6% -6.2% 12.2% 29.2x 26.8x 23.0x 9% 27%
Utilidad pública IXU 2.3% 3.8% -4.8% -9.7% 5.0% 20.8x 19.1x 18.2x 9% 14%
Fuente: Intercam con datos de Bloomberg.
P/U Promedio Var. % P/U
P/U Promedio Var. % P/U
Performance
Performance
Carlos Gómez
cgomezhe@intercam.com.mx
Comportamiento del portafolio
Fuente: Intercam con datos de Bloomberg.
70
80
90
100
110
120
130
140
150
2020 2021 2022 2023
S&P500 IPC Portafolio
INTERCAM BANCO Visión 3D 31 de marzo de 2023
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Mercados
Análisis técnico
Índice de la Bolsa Mexicana
Gráfico diario
LATERAL
Soportes y Resistencias
R2: 55,200
R1: 54,400
S1: 53,500
S2: 52,600
Indicadores
MACD: pendiente positiva en zona
neutral.
RSI: pendiente positiva arriba de
zona neutral.
VI: cruce de alza.
En la semana tuvimos importantes ganancias después de que se respetó muy bien el soporte de la línea de tendencia de alza y el
promedio móvil de 100 días. Logró romper también al alza el promedio móvil de 20 días y los osciladores técnicos han mejorado
notablemente. El MACD y Vortex hicieron cruces de alza en zona neutral y el RSI tiene pendiente positiva arriba de su zona neutral.
Vemos el rango de operación para la siguiente semana entre 53,400 y 55,200 puntos.
S&P500
Gráfico diario
LATERAL
Soportes y Resistencias
R2: 4,180
R1: 4,100
S1: 4,020
S2: 3,940
Indicadores
MACD: pendiente positiva rompiendo
al alza zona neutral.
RSI: pendiente positiva arriba de
zona neutral.
VI: neutral en señal de alza.
En la semana tuvimos continuidad en la reciente tendencia de alza y vemos algunos factores positivos. El mercado rompió la línea
de tendencia de baja, respetó como soporte el promedio móvil de 200 días y rompió al alza los promedios de 20 y 50 días. Le faltaría
romper la resistencia que vemos en 4,100 puntos para verse aún mejor desde el punto de vista técnico. Los osciladores técnicos
están arriba de zona neutral, con pendientes positivas y sin sobrecompra, por lo que hay espacio todavía para alcanzar niveles más
elevados, tal vez 4,180 unidades. Vemos el rango de operación para la siguiente semana entre 3,940 y 4,180 puntos.
Carlos Alonso
calonsoo@intercam.com.mx
INTERCAM BANCO Visión 3D 31 de marzo de 2023
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El peso
BAJA
Soportes y Resistencias
R2: 18.50
R1: 18.30
S1: 18.00
S2: 17.90
Indicadores
MACD: pendiente negativa debajo de
zona neutral.
RSI: pendiente negativa debajo de
zona neutral.
VI: neutral en señal de baja.
Una
En la semana tuvimos una fuerte apreciación que llevó al tipo de cambio a alcanzar prácticamente los mínimos del año. El soporte
importante de corto plazo lo ubicamos en $17.90 y la resistencia en $18.50. Lo osciladores técnicos están a favor del peso, ya que
el MACD y RSI cruzaron a la baja la zona neutral y tienen pendientes negativas y el Vortex acaba de hacer cruce de baja. Para la
siguiente semana, vemos el rango de operación entre $17.90 y $18.30.