Recomendación Precio Teórico
MANTENER $168.00
Datos de la Acción
Precio actual
156.62
Rendimiento potencial (%)
7.3
Máx. / Mín. 12 meses
156.99
120.92
Indicadores de Mercado
Valor de mercado (mill.)
60,482
Volumen (op. 12 meses mill. accs.)
192.5
Acciones en circulación (mill.)
386
Float (%)
70
EV/EBITDA (x)
10.13
Estimados
2021 2022e 2023e
Ingresos (mill.) 8,720 11,258 11,837
Ut. de op. (mill.) 4,110 5,704 5,800
EBITDA (mill.) 5,110 6,267 6,747
Crec. EBITDA 100.5% 22.6% 7.7%
58.6% 55.7% 57.0%
Ut. neta (mill.) 2,864 3,777 4,381
Crec. ut. neta 163.9% 31.9% 16.0%
Margen neto
Margen EBITDA
32.8% 33.5% 37.0%
EV/EBITDA (x) 10.23 10.78 10.02
P/U (x) 18.58 16.01 13.81
7.42 9.78 11.34
UPA (pesos)
Fuente: Intercam con datos de la empresa.
La empresa reportó resultados correspondientes al 3T22 mejores a nuestras
expectativas a nivel ingresos. Durante el trimestre el tráfico de pasajeros aumentó
22.8% vs lo observado en el 3T21 y mayor en 2.9% contra lo registrado en el 3T19.
Los pasajeros domésticos fueron mayores en 25.6% y los internacionales en 4.1%,
y los crecimientos contra el mismo trimestre del 2019 resultan superiores en 1.8%
y 3.7% respectivamente, evidenciando la recuperación completa en el tráfico de
pasajeros previo a la pandemia. Los ingresos por servicios aeronáuticos
aumentaron 27% como resultado de los mayores pasajeros así como la
implementación de mayores tarifas máximas. Los ingresos de TUA nacional fueron
mas elevados del 36% y 2.4% en la internacional. En tanto los ingresos por
servicios no aeronáuticos lograron avanzar 27.8%. Todos los rubros registraron
crecimientos de doble dígito, tanto las actividades comerciales como de
diversificación.
Márgenes mixtos
El total de costos y gastos aumentó en 15.5% El incremento fue impulsado por
nómina (+25%), materiales y suministros (+23.6%), derechos de concesión
(+56%) y asistencia técnica (31.4%). Estos últimos dos rubros originados por el
incremento en ingresos y EBITDA respectivamente. Como resultado de los
mayores ingresos, y en menor medida el moderado incremento en costos y gastos,
el EBITDA ajustado se incrementó 42% y el margen se ubicó en 76.5% siendo
mayor en 130 puntos base. La utilidad neta avanzó 35.7%. La deuda neta a
EBITDA se situó en 1.04x lo que habla de la holgada situación financiera de la
empresa.
Recortamos recomendación a MANTENER
Los resultados de los grupos aeroportuarios son sobresalientes. Oma logró
recuperar el tráfico de pasajeros previo a la pandemia, y los crecimientos en
ingresos, y utilidades son sólidos. Además tiene un margen EBITDA en niveles
históricos. Es evidente que ha venido ganando momentum en los últimos meses
por la recuperación del viajero de negocios. Adicionalmente, este año comenzó el
nuevo Plan Maestro de Desarrollo con el que aplican nuevas tarifas máximas y
han beneficiado los ingresos regulados. La empresa guarda sólidos
fundamentales, genera un fuerte flujo de efectivo y distribuye generosos
dividendos. Además cuenta con un balance poco apalancado. Al incorporar los
resultados el múltiplo se ubicó en 10.13x. Oma ya no ofrece ningún descuento en
términos de valuación contra sus pares, cuando tradicionalmente ha cotizado a
múltiplos menores, posiblemente justificado ante la falta de diversificación de sus
operaciones. Considerando que ya todas las buenas noticias están incorporadas
en el precio actual, e incorporando un panorama de evidente desaceleración
económica modificamos la recomendación a MANTENER. Ello pese a que
pensamos que tendrá resultados defensivos.
Sólido reporte; acción castigada
Recomendación Precio Teórico
COMPRA $190.20
Datos de la Acción
Precio actual
140.40
Rendimiento potencial (%)
35.5
Máx. / Mín. 12 meses
171.61
121.09
Indicadores de Mercado
Valor de mercado (mill.)
502,383
Volumen (op. 12 meses mill. accs.)
1.0
Acciones en circulación (mill.)
3,578
Float (%)
55
EV/EBITDA (x)
7.02
Estimados
2021 2022e 2023e
Ingresos (mill.) 556,261 630,183 684,122
Ut. de op. (mill.) 51,993 58,542 64,931
EBITDA (mill.) 82,422 91,230 100,423
Crec. EBITDA 14.5% 10.7% 10.1%
Margen EBITDA 14.8% 14.5% 14.7%
Ut. neta (mill.) 21,837 28,917 34,957
Crec. ut. neta N.A. 32.4% 20.9%
Margen neto 3.9% 4.6% 5.1%
EV/EBITDA (x)
P/U (x)
UPA (pesos)
8.90 6.90 6.30
20.00 17.00 14.00
6.10 8.10 9.80
Fuente: Intercam con datos de la empresa.
Femsa vs. IPyC (base 100)
120
IPyC
100
90
80
feb.-22
Coca-Cola Femsa
Kof (Ingresos +18.2%, EBITDA +14.0%). El aumento en ingresos (vs +14.2%e.)
se dio, esencialmente, por un crecimiento en volumen, iniciativas de precio y
efectos favorables en la mezcla. El aumento en volúmenes a nivel consolidado
(+8.3%) se apoyó de un incremento en todos los países donde opera Kof;
destacaron las operaciones en Centroamérica y Argentina. La utilidad bruta
aumentó +16.4% por el crecimiento en ingresos, sin embargo, el margen
retrocedió 70 puntos base por mayores costos de materias primas (especialmente
PET y edulcorantes). De manera que el EBITDA aumentó (vs +7.1%e.) en
comparación con lo observado en el 3T21, y el margen disminuyó 70 puntos base.
Femsa Comercio
Proximidad (Ingresos +20.6%, EBITDA +16.9%). Las VMT de las tiendas
Oxxo aumentaron +17.5% y fueron impulsados por un crecimiento de +11.9%
en el ticket promedio y un incremento de +4.9% en el tráfico. Las cifras reflejan
un buen desempeño de la categoría de reunión, incluyendo cerveza, botana,
vinos y licores, así como la recuperación sostenida de ocasiones impulsadas
por una mayor movilidad. Durante el 3T22 la base de tiendas Oxxo creció en
231 – la cifra incluye 120 tiendas de la adquisición de OK Market en Chile. Por
otro lado, los gastos de operación aumentaron +15.5%, creciendo menos que
los ingresos, reflejando eficiencias y un estricto control de gastos. El margen
Femsa reportó sus resultados correspondientes al 3T22. Los ingresos aumentaron
+20.5% y fueron impulsados por crecimientos en todas las unidades de negocio.
Adicionalmente, el M&A llevado a cabo por la emisora durante los últimos doce
meses impulsó la cifra consolidada. Sin fusiones y adquisiciones del último año,
los ingresos aumentaron +15.4%. El negocio de bebidas reportó un fuerte avance
en ingresos por mayores volúmenes, iniciativas de precio y efectos favorables en
la mezcla. En cuanto a Femsa Comercio, la división de Proximidad mostró un
fuerte aumento en ingresos y EBITDA por un crecimiento en su indicador de ventas
mismas tiendas (VMT). A la par, la división de Salud tuvo un buen desempeño,
aunque las cifras fueron aminoradas por una base comparable difícil y efectos
cambiarios desfavorables; y la división de Combustible fue impulsada por una
normalización en la movilidad y un mayor precio promedio de gasolina. En cuanto
a las utilidades, el EBITDA aumentó +13.5% y el margen retrocedió 90 puntos
base.
Salud (Ingresos +1.1%, EBITDA -1.3%). Se observaron tendencias positivas
en las operaciones en Colombia y Ecuador, las que fueron parcialmente
contrarrestadas por una base comparable difícil en Chile y México; además, se
tuvo un efecto cambiario negativo por la depreciación del peso chileno y
colombiano contra el mexicano. El indicador de ventas mismas tiendas se ubicó
en -3.1%. Ajustando por efectos cambiarios, los ingresos hubieran
incrementado +13.2% y las VMT +6.3%. A la vez, la apertura de 84 nuevas
tiendas durante el trimestre ayudó a que las división registrara un aumento en
ventas. Los gastos operativos disminuyeron ligeramente, y el margen EBITDA
retrocedió ligeramente en 30 puntos base.
Combustible (Ingresos +33.6%, EBITDA +46.3%). La división de Combustible
registró un fuerte avance en ingresos y EBITDA. Las ventas mismas estaciones
aumentaron +25.1% debido a un incremento de +15.9% en el volumen
promedio y un crecimiento de +7.9% en el precio promedio por litro. También
cabe destacar que se registró un crecimiento en la red de clientes institucionales
y mayoristas, mientras que el 3T21 fue caracterizado por una reducción en
movilidad vehicular por la pandemia.
Conclusión
Femsa registró un fuerte avance en el 3T22 y destaca que todos los negocios
mostraron un buen desempeño. Sumado a lo anterior, debe recordarse que Femsa
ha llevado a cabo transacciones que le permiten mantener un importante
crecimiento, mientras opera un portafolio diversificado de negocios; y en el
trimestre se cerró la adquisición de Valora, con lo que expande su huella
geográfica a Europa y podrá impulsar su crecimiento hacia delante.
La emisora mantiene un nivel sano de apalancamiento de 0.74x (calculado como
Deuda Neta / EBITDA), lo que le permite continuar llevando a cabo fusiones y
adquisiciones e incrementar su crecimiento inorgánico. Y, en cuanto a su
valuación, su múltiplo EV/EBITDA luce castigado en 7.0x comparado con su
promedio de los últimos 5 años (9.9x), por lo que pensamos que el precio actual
es muy atractivo. Dados los sólidos fundamentales de la empresa y un fuerte
reporte del 3T22, reiteramos nuestra recomendación de COMPRA con un precio
teórico de $190.20 pesos por acción.
El nuevo integrante de los dispositivos diseñados para la movilidad tiene un peso de 1.3 kg, y una altura de 14.35 mm, presentando en un solo equipo una tablet con una pantalla Ultra HDR (3840 x 2400) que permite más de 16 millones de colores con mayor profundidad y una dimensión nunca vista.
La XPS fue diseñada para los aventureros que deseen aprovechar al máximo su potencial, gracias al lápiz electrónico “XPS Stylus” capaz de funcionar hasta 50 días con una carga completa, al transformar su uso de tablet a sketchpad, lo cual resulta ideal para liberar la creatividad al tomar notas, dibujar o realizar bocetos; además, gracias a su sistema de imanes se adhiere automáticamente a la parte superior de la pantalla de la tablet. Además, en caso de que se pierda el XPS Stylus, es posible localizarlo mediante un mapa gracias a la función mosaico.
Otro elemento a destacar es la inclusión del teclado acoplable XPS Folio de próxima generación de borde a borde y que es 24% más delgado que un teclado estándar, lo que le da la funcionalidad de una laptop e incrementa las posibilidades de trabajo, entretenimiento y comunicación, además, permite tres ajustes de ángulo los cuáles se adaptan a las necesidades del usuario.
Versatilidad es el nuevo estándar.
Al ofrecer tres diferentes opciones de uso; la XPS 13 puede adaptarse a cualquier necesidad, desde el trabajo, hasta recreación; esta flexibilidad de uso hace que no importe lo que necesites hacer en cualquier momento, este dispositivo permite cambiar actividades de forma intuitiva desde ver una transmisión, hasta trabajar o crear y compartir contenido conectándose con el mundo.
Los modelos de la XPS cuentan con todo el poder de los procesadores Intel® CoreTM i5 e Intel® CoreTM i7 de 12ª Generación. Estos procesadores redefinen la arquitectura multinúcleo para las computadoras portátiles gracias a su arquitectura híbrida, logrando un rendimiento espectacular. Gracias a los núcleos eficientes (E) y de rendimiento (P), el equipo logra realizar diferentes actividades al mismo tiempo de manera efectiva. Este proceso es posible con Intel® Thread Director, una tecnología que ayuda al sistema operativo a tomar decisiones más inteligentes e informadas sobre dónde colocar los hilos en ejecución, lo que resulta en un mejor desempeño sin importar la tarea que se realice.
“Nos entusiasma seguir trabajando junto con Dell para aportar la mejor innovación y seguir enriqueciendo la vida de todas las personas. En Intel nos preocupamos por brindar tecnología que empuje los límites de rendimiento en uso real para cualquier usuario. Sin duda, los procesadores Intel® Core™ son sinónimo de calidad y poder en computación para atender todas las necesidades de procesamiento, resaltó Ricardo Chaparro, director de unidad de negocios de cómputo para Intel México.
“En Dell Technologies nos sentimos orgullosos de entregar al mercado mexicano de la versión de nuestra tablet híbrida; al contar con funciones y características de última generación, abarcando el lápiz XPS Stylus, el teclado desmontable, la convierten en un dispositivo versátil, y que se adapta a las necesidades del usuario, sin importar si son estudiantes o profesionistas” agregó Carlos Leguizamon, gerente de marketing y soluciones de consumo en Dell Technologies México
Para poder tener una mejor conexión con amigos, familiares y en caso que seas creador de contenido, la XPS 13 cuenta con una cámara web frontal de alta resolución de 1080p, que gracias a su lente de 4 elementos es capaz de ofrecer video nítido en todas las áreas del marco mejorando significativamente la calidad del video, especialmente en condiciones de iluminación tenue, con lo que podrán disfrutar de una imagen nítida y clara junto con audio de calidad gracias a su sistema de reducción de ruido avanzado, además permite tomar fotos en alta definición y editar contenido, todo desde un sólo dispositivo.
Un equipo amigable con el ambiente
Finalmente, alineado con el compromiso por la sostenibilidad para reducir el impacto ambiental, el chasis de la XPS 13 está fabricado con aluminio bajo en carbono, el cual disminuye en 70% las emisiones de carbono en comparación con los chasis de aluminio producidos en instalaciones tradicionales alimentadas con carbón.
Para más información visita el siguiente link.
–
Acerca de Dell Technologies
Dell Technologies (NYSE:DELL) ayuda a las organizaciones y a las personas a construir su futuro digital y a transformar cómo trabajan, viven y juegan. La empresa proporciona a clientes la gama de servicios y tecnología más amplia e innovadora del sector para la era digital.
Acerca de Intel
Intel (NASDAQ: INTC), líder de la industria que crea tecnología que cambia al mundo, permite el progreso mundial y enriquece la vida. Inspirados en la ley de Moore, trabajamos continuamente para promover el diseño y la fabricación de semiconductores que ayudan a que nuestros clientes aborden los desafíos más grandes. Al incorporar inteligencia en la nube, la red, el Edge y toda clase de dispositivos de cómputo, damos rienda suelta a el potencial de los datos para transformar y mejorar a las empresas y la sociedad. Si desea conocer más sobre las innovaciones de Intel, visite newsroom.intel.com e intel.com.
El mundo laboral se encuentra en constante revolución, con nuevas necesidades tanto de empresas, como de usuarios, Dell presenta un par de productos enfocados a brindar y adaptarse de forma ágil a las nuevas tendencias tecnológicas; la laptop híbrida Inspiron 14 2-in-1 y la Webcam WB5023 se suman al portafolio de Dell en miras de mejorar la productividad y la comunicación de los equipos de trabajo.
El futuro Inspira flexibilidad
Actualmente con el incremento del trabajo remoto en distintas industrias, es fundamental tener un equipo que sea capaz de adaptarse a este nuevo panorama; por ello la nueva laptop híbrida Inspiron 14 2-in-1 7420, es capaz de mejorar la productividad, sin descuidar la calidad de vida, ya que gracias a su pantalla de 14”, FHD y una definición de 1920x1200, es posible trabajar o disfrutar de esparcimiento en cualquier lugar sin ninguna complicación.
Gracias a su exclusivo diseño con su bisagra 360° la Inspiron 14 2-in-1 7420, puede utilizarse en 4 modos diferentes, como tablet, laptop, sketchpad, (con su pluma active opcional), y pedestal, da la oportunidad de desarrollar un documento por la mañana, tomar anotaciones en su pantalla táctil en la tarde y por la noche ver una película, lo que la convierte en un equipo flexible y que se adapta a las necesidades del usuario.
Estos equipos cuentan con procesadores Intel® CoreTM i5 e Intel® CoreTM i7 de 12ª Generación, que gracias a su arquitectura híbrida mejoran significativamente el desempeño de tareas. Su diseño inteligente combina núcleos eficientes (núcleos E) y núcleos de rendimiento (núcleos P), lo que permite a los usuarios realizar múltiples tareas y colaborar libremente, ofreciendo un gran rendimiento para la productividad empresarial.
“Ahora más que nunca, con los nuevos estilos de vida y trabajos híbridos, es esencial que nuestros equipos de trabajo sean capaces de realizar varias tareas al mismo tiempo sin que se pierda rendimiento. En Intel nos preocupamos por brindar tecnología que ofrezca a las empresas y a los usuarios la productividad y el poder de cómputo que necesitan, reforzados con la seguridad por hardware adecuada, gracias a los procesadores Intel® CoreTM de 12ª generación que con su arquitectura híbrida ofrecen nuevos niveles de desempeño y seguridad para una increíble experiencia de usuario” destacó David Garza, ejecutivo de cuenta consultivo en Intel México.
Además, al contar con el modo ExpressCharge™, es posible recargar la batería de 0 % a 80 % en una hora; lo cual es perfecto si se está trabajando fuera de la oficina, evitando de este modo quedarse sin pila, la cual tiene más de 6 horas de duración con una carga completa; además gracias a sus 1.63kg el sentir cansancio por transportar la laptop de lugar a lugar será cosa del pasado.
Revolucionando las llamadas virtuales
Poder trabajar de forma remota con un equipo híbrido como la Inspiron 14 2-in-1 7420, permite un sin fin de posibilidades, adicional a este equipo y para mejorar la calidad de las llamadas con amigos, familiares y juntas de trabajo, Dell Technologies, presenta la nueva Webcam Dell Pro WB5023.
Un equipo compatible con los sistemas operativos Windows y Mac, la nueva webcam Dell Pro WB5023 funciona con las principales plataformas de comunicaciones y además cuenta con certificación para Microsoft Teams y Zoom.
Es un equipo ideal para trabajar en cualquier ambiente, ya que cuenta con micrófono con cancelación de ruido y funciones de Inteligencia Artificial para encuadre automático, para que se destaque lo más importante al hacer llamadas con los contactos personales o profesionales: El usuario.
Gracias al sensor Sony STARVIS™ y la lente multi-elemento es posible absorber luces intensas y garantizar imágenes nítidas. La combinación de HDR y exposición automática con detección de rostros ayuda a optimizar las imágenes.
Además, la Dell Pro WB5023 resuelve uno de los principales obstáculos al tener videollamadas, la poca iluminación, y las imágenes granuladas, producto de un ambiente con poca luz, se corrige mediante el procesamiento avanzado de señales de imagen y las tecnologías de reducción de ruido 3D/2D. Todo esto garantiza una mayor calidad de imagen en pantalla.
Uno de los puntos más importantes que ofrece esta cámara es la movilidad, al tener un alcance de micrófono de más de tres metros, es posible moverse de lugar sin que te dejes de escuchar.
Tanto la Inspiron 14 2-in-1 7420 y la Dell Pro WB5023 ya están disponibles en México,
–
Acerca de Dell Technologies
Dell Technologies (NYSE:DELL) ayuda a las organizaciones y a las personas a construir su futuro digital y a transformar cómo trabajan, viven y juegan. La empresa proporciona a clientes la gama de servicios y tecnología más amplia e innovadora del sector para la era digital.
Acerca de Intel
Intel (NASDAQ: INTC), líder de la industria que crea tecnología que cambia al mundo, permite el progreso mundial y enriquece la vida. Inspirados en la ley de Moore, trabajamos continuamente para promover el diseño y la fabricación de semiconductores que ayudan a que nuestros clientes aborden los desafíos más grandes. Al incorporar inteligencia en la nube, la red, el Edge y toda clase de dispositivos de cómputo, damos rienda suelta a el potencial de los datos para transformar y mejorar a las empresas y la sociedad. Si desea conocer más sobre las innovaciones de Intel, visite newsroom.intel.com e intel.com.
